ЦБ счёл важным учитывать риски при оценке будущих нефтяных доходов бюджета

Банк России предложил учитывать более консервативные оценки долгосрочной цены нефти при настройке бюджетного правила. В аналитической записке регулятора говорится, что устойчивая цена российской нефти Urals может находиться в диапазоне $54–72 за баррель.

В исследовании «Устойчивость на текучей основе: долгосрочная устойчивая цена на нефть» отмечается, что оценка не является прогнозом будущих цен, а отражает возможный устойчивый уровень с учетом долгосрочных изменений спроса и предложения на мировом рынке. При сценарии ускоренного энергоперехода и усиления климатической политики диапазон может снизиться до $43–48 за баррель.

Авторы записки считают, что для бюджета более опасной может быть завышенная оценка будущих нефтегазовых доходов, чем чрезмерно осторожный подход. По их мнению, если расходы будут рассчитываться исходя из слишком высокой цены нефти, при ухудшении ситуации может возникнуть необходимость использовать резервы или увеличивать заимствования.

В качестве примера в ЦБ привели сокращение ликвидной части Фонда национального благосостояния с 8,4 трлн рублей в начале 2022 года до 4,1 трлн рублей к началу 2025 года. В регуляторе считают, что в таких условиях роль резервов как инструмента защиты бюджета от внешних изменений становится более значимой.

Авторы также оценили идею Минфина о более быстром снижении базовой цены нефти в бюджетном правиле как оправданную. При этом в записке подчеркивается, что предложенные оценки являются мнением авторов исследования. Дискуссия о балансе между текущими расходами, инвестициями и накоплением резервов продолжается на фоне неопределенности в мировой энергетике.