Банк России увидел признаки нормализации деловой активности в начале 2026 года

В начале 2026 года в российской экономике появились первые признаки возвращения к сбалансированному росту после чрезмерно высоких показателей конца 2025 года. Именно так трактует текущую ситуацию Банк России в своем очередном обзоре «О чем говорят тренды». Однако независимые аналитики с такой оценкой согласны не полностью.

Главный аргумент регулятора — динамика выпуска базовых отраслей, который служит оперативным показателем краткосрочного состояния ВВП. В четвертом квартале 2025 года этот показатель резко вырос, а в январе 2026-го так же резко скорректировался вниз. ЦБ объясняет это статистическими особенностями: значительный объем выпуска по ряду отраслей концентрируется в момент отгрузки продукции, что искусственно завышает декабрьские данные. Кроме того, часть покупателей торопилась приобрести товары до повышения НДС и утильсбора, что перенесло часть спроса из январского периода в декабрьский.

Аналитики Telegram-канала «Твердые цифры» указывают, что январская динамика оказалась слабой даже с поправкой на календарный фактор, а снижение по масштабу превысило предшествовавший декабрьский рост. Снижение экономической активности в начале года было практически повсеместным — как в промышленности, так и в других секторах. В Райффайзенбанке при этом обращают внимание, что основной вклад в ухудшение статистики внесло падение продаж автомобилей и стройматериалов — то есть разовые факторы, связанные с повышением утильсбора, тогда как по остальным товарам столь резкой просадки не наблюдается.

Экономист Дмитрий Полевой приводит конкретные цифры: в декабре 2025 года индекс выпуска базовых секторов вырос на 8,8% к предыдущему месяцу, а в январе 2026-го упал на 9,5%. В итоге выпуск откатился к уровню августа 2024 года и оказался на 2% ниже среднего значения за 2025 год. Потребление также просело — до уровня июля 2025 года. По мнению эксперта, начало 2026 года совсем не похоже на начало 2025-го, что ставит под сомнение вывод ЦБ о «возврате на траекторию сбалансированного роста».

В последние годы российская экономика росла быстрее своих потенциальных темпов — во многом благодаря высокому внутреннему спросу, росту зарплат и бюджетному стимулированию. Нынешнее замедление Банк России рассматривает как нормализацию, призванную привести спрос в соответствие с предложением. Окончательные выводы о том, насколько успешно идет эта перестройка, можно будет сделать не раньше публикации макроданных за первое полугодие, сообщает «Коммерсантъ».