Аналитики «Финама» разошлись в прогнозах о последствиях урезания госрасходов

На уходящей неделе одной из главных тем в экономическом сообществе стало возможное сокращение расходов федерального бюджета России на 10%. Эксперты «Финама» по-разному оценивают последствия этого решения для экономики и фондового рынка.

Расходная часть бюджета составляет 44 трлн рублей, и речь идет о сокращении примерно на 2,4 трлн. Директор по стратегии «Финама» Ярослав Кабаков подчеркнул, что это весьма значительная сумма: для сравнения — все расходы на образование составляют 1,7 трлн рублей, на здравоохранение — 1,9 трлн. По его мнению, под сокращение в первую очередь могут попасть проектные и инфраструктурные статьи. Если урезание затронет строительную отрасль, удар придется по девелоперам и производителям черных металлов.

Кабаков предупреждает о риске стагфляции: бюджетные деньги формируют около 60% роста ВВП, и при сокращении расходов прогноз роста экономики на 1% в 2026 году может не сбыться — теоретически возможны и отрицательные темпы, хотя делать выводы пока рано.

Инвестиционный консультант «Финама» Тимур Нигматуллин смотрит на ситуацию иначе. По его словам, рост российской экономики в последние 2–3 года был проинфляционным: чем больше бюджетных расходов, тем выше инфляция. Если бюджетные вливания прекратятся, начнет работать дефляционный механизм, и инфляция может резко замедлиться — вплоть до уровней пандемийного 2020 года.

На фондовый рынок прямое влияние окажет лишь ограниченное число публичных компаний с сильной привязкой к госсектору. Нигматуллин считает, что компенсирующим фактором станет снижение ключевой ставки ЦБ: даже если прибыли таких компаний сократятся, низкие процентные ставки в итоге пересилят замедление экономики. Кабаков с этим не согласен — по его мнению, снижение ставки само по себе ситуацию не изменит, сообщает Finam.ru.