Снижение ключевой ставки способно разогнать инфляцию в России быстрее, чем ее повышение способно сдержать рост цен. Этот асимметричный эффект объясняется влиянием решений регулятора не только на текущие экономические параметры, но и на ожидания участников рынка. В периоды стабильности население и бизнес более склонны к риску и импульсивным тратам, тогда как при возникновении экономических трудностей опасения по поводу инфляции могут быть преувеличены, что само по себе подстегивает рост цен.
Эту особенность в разговоре с агентством Прайм объяснил эксперт Президентской академии Андрей Зубарев. По его словам, цены традиционно более гибки в сторону повышения, чем в сторону понижения. Кроме того, в периоды ужесточения денежно-кредитной политики работодателям, как правило, не приходится снижать номинальные зарплаты, поскольку этому обычно предшествует ослабление курса рубля, что уже приводит к падению реальных доходов населения и их покупательной способности.
Еще одним фактором является эффект отложенных ожиданий. Не все участники рынка реагируют на действия Центрального банка мгновенно, что создает определенную инерцию. В результате, по мнению эксперта, национальная валюта может слабее реагировать на ужесточение монетарной политики. Регулятор должен учитывать, что реакция экономики на повышение и понижение ставки будет различной по своей силе.
Зубарев отметил, что команда Банка России действует эффективно и взвешенно, однако асимметричность реакции экономики требует особого внимания. Каждый раз, принимая решение по ставке, необходимо понимать, насколько разной по силе будет ответная реакция рынка. Это важно учитывать при выработке дальнейших шагов для стабилизации экономической ситуации.
Для сглаживания этого эффекта эксперт предлагает уделять больше внимания коммуникационной политике. Центральному банку следует подробно разъяснять мотивы и цели своих решений. Такая открытость позволит участникам рынка воспринимать даже шаги по ужесточению политики не как сигнал тревоги, а как управляемый и прогнозируемый процесс. Последовательная коммуникация способна повысить доверие к действиям регулятора и помочь в корректировке инфляционных ожиданий в нужном направлении.